天天基金什么项目,天天基金谁开发的
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一、天天基金是什么
今年上半年，天天基金的营收出现了负增长，很多人归咎于活期宝销售的下滑。
但是，我们不能简单线性地看一下数据，就觉得自己找到了真实原因。
我个人认为，活期宝销售下滑原因有二：一是今年以来股市走牛，投资者将资金从活期宝搬到股票基金；二是东财证券对投资者的现金理财，促使投资者不再将现金转回天天基金，这一点其实董事长在股东大会上由表述。
另外，2018年上半年天天基金营收增速60%，这样的高基数也是今年增长停滞的一个原因。
当然，我们也不能否认阿里、腾讯对天天基金的冲击影响。
但我们首先要清楚，阿里、腾讯并非第一天搞基金代销，这么多年来，天天基金一直在阿里、腾讯的压力下成长，并未有丝毫的颓费阿里腾讯对天天基金最大的冲击是对费率的冲击，而不是对规模的冲击。
2017年，在阿里腾讯的竞争压力下，天天基金被迫实施所有代销基金产品销售费率一折，这极大地拉低了未来天天基金的盈利贡献。
可以说，阿里腾讯的竞争带来的费率大幅降低，是东财被动放弃天天基金的原因。
但还有更重要的原因，就是东财的战略实施，主动放弃了天天基金业务。
是基金网天天基金是一个买基金的软件，里面有很多基金可以供购买者选择！天天基金是一个财经网站，有基金销售 净值查询 财经信息……等等。
是一个基金代销平台，只要注册一个账户，可以购买多家基金产品！天天基金网作为国内访问量最大、用户影响力最大的基金网站一直致力于为广大的基民服务。
2008年百度基金数据调查：四成基金网民通过“天天基金网”了解基金信息。
天天基金网获得了四成以上基金网民的关注，网民对此关注度高达44.30%。
酷基金网排名第二位，关注度19.79%。
123基金网和中国基金网占比均不到15%，分别为14.70%和12.87%；新浪基金频道作为新浪下属的产品，受到了一定关注。
其他基金媒体网站受到的关注度不超过6%。
二、天天基金怎么样
答：券商、银行、基金公司都可以买基金，但推荐好基金的不多。建议你买基金，手续费是4折优惠。他们推荐的基金收益也很高。
三、穷不是原罪不懂理财才是
两个月前，
大象学院请到了简七老师开设课程《32堂你能听懂的理财课》。
经过2个月的32节课的学习。
我们总结了21条有代表性的问答，分享给你。
让我们好好赚钱，消除焦虑。
简七老师，大众理财科普品牌——简七理财创始人&CEO;。
注册税务师，曾就职于四大会计师事务所和世界500强企业。
著作受到Kindle官方推荐。
蚂蚁聚宝特聘定制“有财教练”，十点读书、网易云课堂明星讲师。
“有爱”的“小白”理财社区搭建者，致力于实现全民金融启蒙。
关键词：保险
1
商业险：
请问已经有五险一金了，是否还有必要买另外的保险？
答：有了社保我们依然需要为自己配置商业保险。
社保中对我们而言，最重要的是医保和养老保险；理论上说，未来仅靠养老金养老是不够的，所以这方面肯定需要我们进行额外的准备；我们主要针对医保来说一说：
首先，医保保障的疾病范围有限，不少疾病的医疗费用是在医保范围外，但是可以通过商业医疗保险来覆盖；如果不幸出了交通事故等意外，也不在医保范围内，只有在公安机关证明确实找不到加害人的情况下，才能由医保暂时核销，而这一类的风险可以通过性价比很高的意外险来保障。
其次，医保在异地使用上也有诸多限制，相对的，商业保险在保障和理赔的范围上更宽松。
此外，对于一些重大疾病，社保能分担的治疗医疗等费用是很有限的，如果没有补充商业重疾保障，一旦遭遇不幸，不能解决的医疗费用仍然会是一笔巨大的负担。
2
问寿险：
现在房贷动辄上百万，育儿成本50万，寿险有必要投200万么？还有100万寿险到60岁，每年保费2220，到70岁每年保费3950，选到60还是70呢？
答：寿险保额=我身上的家庭责任，即家庭负债+所有贷款+小朋友教育费用+父母赡养费+预留生活费。
百万房贷+五十万育儿，百万保额是基本值，两百万保额是理想值。
但是要注意，我们对保障力度的要求都是用保费换来的。
两百万、70岁当然很理想，但是不要让高保费给生活造成压力，建议将保费控制在年收入的5%以内，不要超过10%。
在预算有限的情况下，我们也许只能选择100万、60岁。
60岁已经过了家庭责任期和收入高峰期，可以考虑储蓄或其他理财方式来应对将来的医疗和养老支出。
3
问保险公司：
简七有推荐过阳光人寿健康e生重疾险，我本来想买新华i健康的重疾险，但是阳光人寿的重疾险确实更便宜些。
可新华保险规模好像更大些，不知道阳光人寿是否可靠，如果需要理赔，是不是大保险公司会理赔更顺畅？
我还在中民看到一款安心保险的意外险，和简七推荐的国寿意外险一模一样，可是我好像没怎么听过安心保险，那么这个保险公司的保险可以选购吗？我们在选购保险时，要不要考虑保险公司呢？
答：首先保险公司即使倒闭，你的保险也依然有效。
另外，保险公司受到严格监管，你可以通过查看它的偿付能力充足率等指标，来判断其赔付能力，而保险公司的软实力其实和大小不是绝对挂勾的。
在中民保险网上销售的安心保险的意外险是50万意外身故残疾、1万医疗、有免赔额；在小雨伞上销售的国寿的意外险是50万意外身故伤残、2万医疗、零免赔额。
挑选时你可以多关注其投诉率，服务质量等情况。
总之，大小公司的差异，并没有大家想象中那么明显，投保首先关注的还是保障。
关键词：房产&房贷
4
问房贷贷款方式：
本人公积金房贷 44 万 8千元，用的是等额本息，还款 30 年，每月还款 2000，现在还了一年九个月，本金只偿还 1 万 8，利息却是 3 万
2，我这种还款方式可取吗？如果选等额本金方式还款，每月承担约 3000 元，高出了我的还款预期额度，问有没有中和的办法？
答：两种还款方式并没有绝对的优劣，适合自己的就是最好的。
简单总结两个的特点是：收入低增长快，选等额本息；有积蓄增长缓，选等额本金。
5
问房贷提前还款：
我们的房贷利率是4.9%打9折，请问我是理财划算还是提前还贷划算？
答：1）如果是贷款早期，你的综合投资收益率高于房贷，那么就自己理财划算；否则就提前还贷也不错。
2）如果是房贷中后期，其实主要还的是本金，提前还贷意义不大。
6
问交首付 or 钱生钱：
月收入 9000元，想在家乡买
6000元一平的房产，是选择攒够首付购买依靠收入还贷，还是攒到足够的投资本金依靠钱生钱的利息还贷？那种选择比较好？如果是简七您的话，会如何选择？
答：如果你买房有自住需求，在力所能及的时候，先买房就不仅仅是个投资问题了，可能更关系到你的生活幸福，所以不妨先把投资需求往后挪挪，该出手时就出手。
等攒到利息能够还房贷，可能会影响你的生活质量，如果是投资需求，主要考虑的就是房子和你自己还款能力两方面。
房价涨不涨，我想没人能预测准确，而且不同地区差异很大，但是今年政策管控力度，可以看出上面的决心，靠房子投资赚大钱比较难，具体怎么挑房子，除了参考我们之前的讲座分享，长远来看，还看各地是否有人才吸引力。
从自身角度来看，你的还款额度在合理负债内是比较重要的，等攒到利息能够还房贷，当然比较理想，但也不是必须的。
关键词：理财渠道和基金、股票
7
问理财渠道：
请问京东，百度，微信等平台上的理财产品是否安全？选择时是否还是要看产品本身说明书而和平台本身无关？百度理财里的百安，百富等计划没有详细的说明书？中国理财网上的理财产品如何购买？
答：京东、百度、微信等互联网平台只是一个购买渠道（菜市场），理财产品（蔬菜、水果）是否靠谱要看具体产品的说明书。
百度理财的百安、百富等计划，咱们首先看看投资方向是什么。
看了一下是某资产管理有限公司资产收益权转让，信息比较少，只说到是优质债券打包后的收益权转让。
另外，公开的产品说明书中并没有看到具体的风险保障措施。
中国理财网的网站介绍是：中国理财网只提供产品查询，不提供购买渠道。
如需购买，应该转到产品的发行机构。
一般来说，基金类产品可以去大的网上基金超市选购，比如蚂蚁聚宝、天天基金网；银行理财类，可以看看中国理财网。
8
问基金网站：
正在学基金，从哪里查基金呢，哪个网站比较全面权威，求介绍！
答：如果你想看基金的综合评级，比较有名的是“晨星基金网”。
晨星是一个跨国公司，在美国、日本等很多国家都有为大家提供基金相关工具和资讯。
另外，像天天基金网、好买基金网，这样大型第三方基金销售平台，也有不错的多维度筛选工具供你使用。
9
问指数增强基金：
指数基金和指数增强基金，哪个好？我该选哪个？
答：主要取决于你的个人偏好。
的确目前国内市场，有一部分指数增强型基金，历史表现要比普通的指数基金更好一些。
但要说明的是，指数增强型基金加入了基金经理人为操作的因素，并不是完全被动型的。
这就和挑选主动基金有些类似了，更多要看基金经理能力怎样、基金规模是否过大、这样的超额收益是否能持续等等。
所以，如果你想化繁为简，单纯的指数基金更容易上手；如果你还想多搏一搏收益，指数增强型也可以考虑，建议可以看看基金说明书中，是具体如何实现增强的。
10
问基金亏损：
我的工资是 3000 元左右，目前每个月能存下 1500-2000 元，基金几个月赚的钱总是一天内亏完，我是否应该存点定期而不是只购买基金呢？
答：投资也讲究循序渐进噢~~不确定你投资的这只基金的具体情况，从表现看像是一只股票基金，相对波动会比较大。
但更重要的可能是你要先确定自己现在能否能接受你选择的这个基金对应的风险，如果你觉得现阶段还是希望能有稳定落袋为安的收益，可以考虑一些类固定收益产品，比如银行理财，债券（基金）。
你的情况，首先配置一些固定收益类的产品，应该也是不错的选择。
如果觉得自己可以接受股票型基金的波动，可以考虑做一些分散的投资。
另外， 看你存了大概一半的钱，可以适当留一些紧急预备金，3 个月生活费左右，也可以多花点钱投资自己~~ 这个是我们一直倡导“投资自己是最好的投资”。
11
问社保基金投资：
投资股票型基金时，可以参考社保基金投资的股票吗？我是这样理解：他们投资的股票应该是比较稳健的，大量资金的流入也有利于提高股价。
我这样理解对吗？有没有要注意的地方？
答：确实有跟着养老金炒股的思路，长线投资可以做个参考。
关键是要跟准，养老金市都是提前埋伏的，散户不太容易跟得上。
并且，养老基金由于金额大，很多中小票股票都没法碰，不见得复制他们是好选择。
12
问股票投资：
我去年入了几只股票，被套牢了到现在，已亏损30%，我要不要继续等下去，还是割了？谢谢。
答：对股票进行一个体检。
看看是因为大环境恶化所以亏损，还是自己根本不懂就买了。
如果分析之后发现股票还是好股票，此时的低价刚好可以入手便宜的筹码。
如果是不懂就买了，现在分析之后依然不懂，那么，不如转向更有把握的的投资方向。
关键词：个人发展和理财规划
13
问资产管理：
我毕业三年，工资很一般，到现在存了十几万，是不是过于节俭？该如何进行规划手上的资金？
答：不知道你说的工资很一般是什么水平，但是毕业三年能存下十几万，按平均水平已经是一个很不错的成绩了。
财富的积累没有时间和金额的标准，只不过省吃俭用、过于压缩生活质量的储蓄也不是好的储蓄节奏；
所以如果这三年来你在生活中养成了不错的消费习惯，而且你的储蓄节奏也没有太影响你的生活质量，那么不必担心自己过于节俭。
关于这笔钱的规划，建议你还是先把自己最急需的保障都做好，配置必备的保险（可以详细参考保险的章节）。
其次，可以考虑一下自己有没有一些比较重要的目标想要完成，比如买房、买车，如果有，那么这笔钱就可以当做你的目标基金，用于这些目标的实现。
如果暂时没有，那么把这笔钱拿来做投资理财来实现资金的增值也是不错的选择。
你可以先以课程中讲到的财富水池把钱做不同水池的划分，然后按照财富水池的打理方法来根据自己的不同需求进行配置。
14
问支出管理：
我最近在用工作之余上化妆师课程，会买很多需要的化妆品，这样的话也会月光，我要如何控制支出呢？
答：工作之余上化妆师的课程，相信这可能是你提升自己能力的一种方式，也就是简七常说的投资自己，如果你平时的消费习惯不错，但只是因为学习课程导致了月光，也不用太担心，毕竟这只是一时的，而且他后续可能会为你带来更大的收入。
但如果平时你的消费习惯就有经常月光的问题，那么这样的月光，就可以用分清“必要”“需要”“想要”并且给自己设定合理的比例的方式来控制消费。
15
问信用卡欠款：
因做生意导致信用卡欠款10W左右，现在卡里还有3W左右，处于拆东墙补西墙的状态。
最近想着找个工作，但是欠款太多，以本地的收入消费水平，每月我差不多才能存500-800。
怎样理财会有一个良性循环？
答：1)还清债务，制定还款计划
首先，千万不能欠信用卡不还。
我们有巧妙借钱的一课，仔细了解一下，尽可能选择利率更低的借款方式，先还款。
实在不行，还可以信用卡分期，但是分期还是利率较高的。
2)开源节流
现在对于你，最重要的还是早一些有收入有稳定工作，先以开源还债为第一理财目标。
16
问资产负债：
购书卡、手机、话费、电脑、英语口语一年的网课这些能算资产吗？
答：资产，我们可以简单地理解为，属于你而且正在或未来能为你带来价值的东西。
购书卡、手机、话费、电脑、英语口语一年的网课，建议作为消费比较合适。
17
问理财规划：
因为家庭收入来自于自家小饭店，一边收一边用，有余钱就存银行，应该怎样划分收入，怎样分比例做应急，梦想，投资资金?
答：按照课程，首先强烈建议你把小饭店的账和自己的家用账分开记录。
还有，记得给自己发工资。
由此延伸，你的家庭和饭店的应急准备金/ 目标账户（中短期目标基金）/ 小金鹅账户（长期发展基金），也必须分开规划和设置。
自己家庭部分，就按照我们课程中的介绍来配置。
比如应急准备金放3-6个月的家庭日常生活费用。
目标基金和长期养鹅也要按照你的生活目标和投资能力、风险偏好等个性化信息分别设置。
而饭店部分，则要看你的经营情况和发展计划。
建议学习一些企业财务管理的基础知识，为自己的饭店编制一些财务报表，做一些财务预算，尤其要关注运营资金，广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括应收账款、存货、其他应收款、应付票据、预收票据、预提费用、其他应付款等占用的资金。
狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。
18
问收支管理：
每月的收入都已经分摊到日常消费中了，感觉入不敷出，一个坑填另一个坑，还能理财么，怎么改变？想办法增加收入？
答：你的问题大概就是你最大的问题。
你说感觉入不敷出，一个坑填另一个坑，说明你的消费是并没有依据你的收入做合理的分配与规划。
当然增加收入是一个办法，但不是根本办法，你需要做的是重新规划自己的收支，否则收入提升后你也会花的更多。
建议你可以先记账一段时间，看看自己平时的消费都流向了哪些方面，分一下哪些是你必须要花钱的事项，哪些是你为了享受和满足自己的某些欲望而进行的消费，那么在今后的生活中，可以尽可能减少一下这部分的消费，让自己的消费结构更合理。
另外，你也可以在收入一到手的时候，就先给自己存下一部分钱，告诉自己这部分不能花掉，然后剩下的部分用来安排消费，这样通过强制储蓄，你也可以慢慢积累一些储蓄。
19
问理财规划：
请问简七，我有打算单设教育基金，现在娃娃刚出生，想说从幼儿园第一年开始就有大额支出，并且是每年交付，不能单以到某一年存够多少钱来定，这要怎么规划好呢？
答：我们的现金流水可以分为日常开支、目标开支、长期储蓄。
幼儿园每年的学费应该归于目标开支里，目标开支通常具有低频大额的特点，因此建议专款转存。
在扣除这部分之后，在考虑到你的实际情况，设置一个储存目标。
甚至，你可以专门在规划表格中设置一个项目——孩子支出，设置一定的增长率，反推一年大概存多少钱，有怎样的投资收益率，能够较好地满足教育支出。
一般来说，投资方式要考虑风险性、流动性和流动性。
教育支出是比较刚性，且持续时间较长的支出，既需要控制风险，有需要有一定收益来抵抗交易费用增长。
可以考虑中低风险固定收益类产品来满足较近期的教育支出，同时搭配基金定投等收益更好的投资来满足中长期的教育支出。
20
问资产配置：
资金100万，希望年化收益6%-8%，保守型投资者，如何配置资产？
答：要看你的资金是否全部都可以长期投资。
事实上，如果你想短期投资达到8%左右的收益率，保守型投资者风险收益很难两全。
建议做下我们的风险测试，然后根据固定收益和权益类产品的配置比例，然后根据我们的课程，配置相应的产品。
低风险的固收产品：银行理财、券商理财等适合你作为防守型产品；还可以配置20%左右的安全的P2P，提升收益；
股票基金则需要根据我们的课程，选择后，少量配置。
21
问个人成长和理财：
我在铁路上夜班，每月除去五险一金有6000到8000的收入。
自己建的房子负债7万，装修预计还要3万。
父母没收入，我每月开销750家里开销500。
27岁如何增加额外的收入？
答：别着急，我们之所以做这套课程，就是为了让大家摆脱财务对自己的束缚。
还记得咱们之前提到的富人思维吗？不要仅仅为了金钱数额而焦虑。
你才27岁，学习能力和执行能力都是人生颠峰啊，有什么可害怕的呢？
首先，说说你的财务情况。
因为没有办法看到你全部的财务数据，不好判断。
你可以先按照课程做个体检，针对没达标的数据做相应改进。
不过，我目测你的开销很小，负债部分也不算多，不用给自己太大的压力。
用我们的目标测算表算过吗？你这些目标看起来都不难达成。
再说说你的增收问题。
我想你的主要焦虑来自于对自己职业发展的迷茫。
我一直说，投资自己是最好的投资，尤其是你还非常年轻。
职业探索期，先找到自己的核心优势很重要。
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四、宇晶上市背后的这只基金神了19个项目12家A股上市孵化总市值
19个投资项目中，11个A股上市，7个实现回购或转让退出，1个定增类项目。
随着宇晶股份11月29日IPO，基石资本于2011年发行募集的基金“珠峰基石”，所投项目已全部有了明确退出通道。
其投出的12家上市公司当前总市值超过1000亿元，其中5家过百亿元。
作为一只一级市场基金，达成100%的退出率及63%的上市公司形成率，无一项目亏损，这无疑成为了本土PE行业所翘首的“珠峰”。
2011-2018，7年时光淬炼，中国从新经济走向新周期，历经2次IPO暂停，新三板从狂欢到一地鸡毛，二级市场从爆仓、熔断到股权质押危机不断，迭加减持新规及中小创市盈率的大幅下跌，退出之路难于蜀道，是什么成就了珠峰基石的奇迹？今日复盘，珠峰的投资逻辑与基石的修身文化缺一不可。
基石董事长张维一句简单的“用平常心做投资”，道尽了珠峰背后的投资真谛：深度挖潜具有长跑能力的企业，方能对抗经济和市场的不确定性，赢过周期；看明白的企业要敢于重仓投资，才能擒获超额收益。
越过珠峰之后，掌管500亿资金的基石将如何再攀巅峰？
来源:新财富（ID:newfortune）
作者:陶娟
2018年11月29日，宇晶股份（）上市首日，无悬念秒封涨停。
作为国内切割和研磨抛光机的领先企业，宇晶过去三年的营收和净利润年均复合增速分别为67.85%和131.61%，而2018年上半年同比增速更高达167%、310%。
敲钟声里一片喜悦，参加上市仪式的基石资产管理股份有限公司（以下简称“基石资本”）董秘、投资管理部总经理宋建彪博士担任宇晶股份董事，谈起这笔投资，他却百感交集。
由于Iphone6最终没有采用蓝宝石屏，宇晶股份的主打产品多线切割机订单大幅减少、公司业绩大幅下降，无论是大股东还是投资人，都很是捱了几年惨淡的日子。
直到这几年，随着应用的拓展，宇晶的切割技术应用到整个屏幕及面板行业，下游市场迅速打开，大名鼎鼎的比亚迪（）、蓝思科技（）、欧菲科技（）、三环集团（）、合力泰（）均成为其重要客户，公司业绩连年攀升。
上市前，“珠峰基石”基金持有宇晶股份近10%的股份，这很好地体现了基石资本“集中投资、重点服务”的投资理念。
宇晶股份从艰难困阻到绝地逆袭成功IPO，意味着“珠峰基石”迎来了圆满收官——全部19个项目中，11个实现上市退出，1个定增类项目，12家上市公司当前总市值超过1000亿元，其中5家过百亿元。
而其余7家均已实现回购或转让退出，无一项目亏损。
但凡熟悉PE行业的人都知道，这样的退出表现堪称极致与惊艳，单只基金的上市公司形成率高达63%，珠峰基石到底是怎样的存在呢？
01
珠峰基石：19个投资项目，12个上市，63%上市公司形成率，100%项目退出率
从2001年开始，同为投资银行同事的张维、林凌、徐伟、陈延立、韩再武、陶涛、王启文开始从事投资业务，2007年张维带队创立了基石资本。
同事转变为创始合伙人，共同开启了十余年的股权投资生涯。
2011年，“珠峰基石”完成募集，实缴规模14.05亿元。
2016年，在经历了两轮累计两年的IPO暂停后，珠峰基石迎来上市高峰，当年实现6个项目IPO或借壳上市，包括国内龙头新药CMO企业凯莱英（），领先的照明企业欧普照明（），影视类的幸福蓝海（），视觉特效设计公司丝路视觉（）、网络设备运营商科信技术（）、整体上市的开封制药（），借壳天山纺织的德展健康（），这一众明星上市公司的背后，均出现了珠峰基石活跃的身影。
宇晶股份是珠峰基石第12个上市退出的项目（表1），在此之前，其他项目已经通过回购或转让方式实现退出。
珠峰基石基金为何能达到如此高的上市成功率，这与基石资本的投资方式密不可分。
基石资本董事长张维认为，投资的核心要素是把握企业的成长性和估值，成长性是投资成功的必要条件，而估值是实现超额收益的必要条件。
不同的估值体系和退出方式，对投资决策有相当大的影响，其中，在A股市场独立IPO是回报最为丰厚的退出方式。
张维认为，“如果独立IPO回报可能会有5倍，换股上市可能就只有2倍，被大股东收购可能50%不到。
”另外，“在不同市场上市也有天壤之别，比如香港是一个机构投资者为主的市场，A股是一个散户为主的市场，是完全不同的估值体系，虽然这两年香港与内地市场估值水平在靠拢，但是整体看差距仍然较大。
”既然回报是如此天壤之别，那么退出方式从一开始就应该影响投资决策，就不应该是含糊的，而是尖锐的，是深刻的而不是模棱两可的。
因此，在基石资本考察和投资项目时，追求的目标是在A股市场独立IPO，珠峰基石正是这个思路的最好体现。
从已上市项目的质地来看，珠峰所投企业几乎全部保持了业绩的持续稳定增长，验证了珠峰选择标的企业的能力。
国内医药CMO龙头企业凯莱英，在珠峰基石投资当年（2011年）实现营收4.06亿元、归属母公司净利润6500万元，到2017年上市解禁时，凯莱英的营收已达到14.23亿元、净利润高达3.4亿元，6年间的年化复合增速分别达到23%、32%。
即使今年经历了股市大幅调整，凯莱英自2016年11月上市至今，股价仍上涨了4倍。
7年前“珠峰基石”成立时，市场上同时有数百只基金募集成功，珠峰基石当年遵循了怎样的投资逻辑，又是怎么遴选出这些优秀的标的呢？
02
2011-2018，
7年时光淬炼的珠峰基石：投资是一场长跑
“珠峰其实是生不逢时的。
”当珠峰基石的退出成就足以令市场艳羡时，宋建彪博士回头复盘，却感慨良多。
2011年是PE最好的时代，却也是最坏的时代。
经过十年的铺垫沉潜，随着2009年创业板的开设，中国PE业进入热潮，募资不再那么困难，但好的项目贵到离谱。
全民PE，行业内的竞争环境在加剧恶化——中国有上万家PE在同时竞争，而在成熟的美国市场，PE机构数量仅1000家，且各自拥有相对明确的行业侧重点和层级。
在熙熙攘攘的神州大地，“把PE做成制造业”、“地推式拉项目找资金”、“象买白菜一样做投资”等PE新模式新概念层出不穷、风靡一时，让这个行业的老兵们有点无所适从。
“PRE-IPO”大行其道，争抢项目时“直接加价50%-100%”的对手大有人在，“价高者得”成为PE丛林的自然法则。
在退出端，证监会于2012年左右陆续出台新股发行制度改革，市场普遍预期发行市盈率将会显著降低，一二级市场价差将会大大缩小。
这种预判后来得到了验证。
2011-2018年，中小板的市盈率从33.53倍降到20倍；创业板的市盈率从58倍跌落至29倍（图1、图2）。
这让当初一心只想吃一二级价差的PE陷入了困境。
图1：2011年-2018年，中小板指市盈率及市净率变化
图2：2011年-2018年，创业板指市盈率及市净率变化
投入的一端是火焰正盛，而退出的一端是海水渐冻。
在这样的“喧闹”环境里，一级市场的投资无疑是艰难的，需要定力，更需要长远的眼光。
2012-2013年间，珠峰基石的投资进展比较缓慢，据宋建彪博士回忆，那时对市场的确比较迷茫，实体经济不太好，基石之前的能力圈主要是在传统行业，而当时最受追捧的是光伏风电之类的新能源，以及以乐视网为代表的新经济，“我们看不懂，不敢投”。
如何不被非理性的繁荣和热潮所裹挟？私募股权投资机构的真正价值到底何在？基石人向内心深处叩问着自己。
张维坦承，回头看，2011年到2018年中国经历了巨大的经济和市场变化，没有哪个神仙能事先预判。
但是，投资家必须要有一些基本的判断。
首先，中国资本市场不存在典型的PRE-
IPO，为什么？因为中国是典型的政策市，无论是对上市公司的苛刻条件，还是上市之后的解禁规模和周期，都作出了种种限制，而且IPO闸门也处于不确定状态中。
这就从根本上决定了，投资不是短跑。
其次，不能去赶热潮赶趋势。
因为市场变化得比你想象中还要快，赶是赶不过来的。
这些年投资热点一直在轮动，从2011年开始，光伏风电、百团大战、视频大战、共享大战、到新能源汽车大战，包括虚拟货币区块链这些新潮概念此起彼伏，如果你追逐市场热点，这些热点可能就两三年就过去了，在中国的市场环境里，短跑是跑不下去的。
第三，有些指标还是具有可参考性，比如中国经济结构的增长动能切换，是可以看得见的，二级市场上的估值差异也是看得见的——那些和宏观经济增长高度相关的行业，都被给予了低估值，而消费、医疗等行业则很早就给出了高估值。
作为一级市场的投资者，必须去思考A股的估值思维，这些将引导私募基金的行业投资方向。
但是看明白行业还不够，还需要看明白企业，看清企业的长跑能力，如果不具备长跑3-5年以上的能力，那么投资这个企业就会充满风险。
而企业的长跑能力又与企业在产业竞争结构中的位置、财务结构、研发投入、公司治理和组织架构等不无相关。
基于这些深刻认识，张维构建和归纳出了珠峰基石应当遵循的投资哲学——宏观经济、政策环境充满不确定性，珠峰基石不能去赶热潮，而应放平心态，去思考被投企业是否真正具备长跑能力。
在张维这一投资哲学的指导下，珠峰基石形成了三点实践上的准则，对此基石资本合伙人陶涛有过深度复盘：
1、企业上市周期难以把握，急功近利的PRE-IPO获利方式不可持续；
2、政府投资拉动的需求无法持续，基石此前优势行业在先进制造业，但珠峰基石必须强化在产业上的分散布局，尤其是和大消费（产品、服务、健康、文娱）相关的行业；
3、全民PE热，私募股权投资的价值洼地将会迅速填平，与其纠结于投资市盈率，不如做好对企业长期竞争实力和增长潜力的判断，抓住好企业，通过持续的成长性和上市流动来兑现回报。
为此，基石资本在投资逻辑上进行了坚决改革，将投资团队从原来的地域划分改为行业划分，组建了六大行业小组，涉及消费、传媒、医药、农业产业化、新材料、节能环保领域，摒弃了原有的扫街式走访、挖掘企业的做法，改为先做行业调研，走访协会、龙头企业、参加展会，然后树观点、建人脉，最终挖掘出投资机会。
而经过调研后，又相继撤销了农业、新材料、节能环保三个行业组，以规避投资风险。
农业企业容易存在财务造假，新材料则是专业知识无法有效积累，而环保行业与政府资源及地方债联系太紧密，投资人难以把控其中的风险。
在这种审慎深入的行业调研下，以“成长性”为投资准绳，基石既投出了欧普照明、凯莱英、科森科技这样的优质高成长企业；也有效规避了2011年盛极而衰的新能源投资热潮，更主动放弃了当时炙手可热、后来让无数机构踩雷的乐视网。
可以说，时代的坑如此之多，如果没有对企业长跑能力的深度挖潜，珠峰基石这只基金不可能在经历如此长、反复多变的周期之后，还能顺利推出如此多的上市项目。
最终，基石形成了消费、科技、文娱、医药健康四大行业小组。
珠峰基石医药类投资金额高达6亿元，占据了珠峰基石近乎半壁江山，凯莱英、开封制药、嘉林药业、康恩贝4个项目都是重仓项目。
以行业为导向的投资逻辑，也促使基石自身的基因发生了改变，开始向产业链龙头资源的组织者进发。
比如2013年，珠峰基石准备投资贵州拜特，但尽调发现其由于历史原因无法独立IPO，因此，珠峰基石联合康恩贝、通过参与后者定向增发实现对贵州拜特的并购。
最终，贵州拜特实现资产证券化，珠峰基石参与投资，康恩贝则收购了优质资产，三方实现共赢。
这种交易撮合者、价值发现者的身份定位，受益于基石团队早年的投行经历，也是其在不同经济周期中挖掘项目投资价值的体现。
在诸多定增项目爆出亏损的今天，珠峰基石在这个项目的收益率仍在50%以上。
今天，基石进一步明确行业重点，基石副董事长、合伙人林凌将其解释为四个和生活相关的产业：消费（生活得更有品质）、文娱（生活得更快乐）、医疗健康（生活得更健康）、科技（生活得更便利更智能）。
主投了三六五网、凯莱英的林凌，目前的重点也已偏向文娱，主导投资了幸福蓝海、磨铁图书、原力动画、米未传媒（马东《奇葩说》）、五元文化（《白夜追凶》制作方）、二更网络等知名项目。
03
和你在一起
“世有伯乐，然后有千里马。
千里马常有，而伯乐不常有。
”纷繁复杂的商业世界，一个人单打独斗就能成为伯乐吗？一个伯乐就能持续发现成群的千里马吗？张维对企业家精神的理解归纳为四个字，“胸怀、抱负”。
所谓胸怀，就是齐创共享，与大家分享；所谓抱负，是不单纯以营利为导向，而是以事业为导向，是妥善的、长期的、坚定不移的处理好产业链上下游关系，不是赚一把钱就走。
基石资本努力践行合创共赢精神来耕耘与团队、与上下游之间的关系。
珠峰基石的成功，自有其内在机制和文化加持。
和LP在一起：大比例跟投
基石一个最鲜明的特征是基金管理者的大比例跟投。
受益于早期的山河智能、山东六和等项目，张维团队较早就已实现财务自由，因而有能力在其募集管理的基金中大比例跟投，在珠峰基石，GP跟投的比例达到了15%，同时明令合伙人不得选择性跟投单个项目。
在这一跟投机制约束下，GP的利益和LP的利益深度绑定，合伙人只有将整只基金的绝对投资收益做上去，和LP坚定地站在一起，才能实现利益最大化。
相比较而言，在国外，GP跟投的比例一般都不超过1%，国内的GP跟投比例虽然略高，但也很少超过10%。
和企业在一起：集中投资、重点服务
1992年，索罗斯狙击英镑，下属德鲁肯米勒看到里边有机会，要求全仓杀入15亿美元，索罗斯说，你错了，如此难得的机会，我们应该加杠杆，投入100亿。
两天时间，英镑贬值16%，索罗斯账面豪赚10亿。
集中投资和分散投资向来是投资界的两大流派。
基石资本长期坚持“集中投资、重点服务”的理念。
在张维看来，投资与宏观经济无关，既不是投资宏观经济，也不是投资某一个行业，而是投资某一个具体的企业，这个企业与其产业竞争格局、公司治理、企业家精神有关，是活生生的企业，而不是冷冰冰的数据。
在PE领域，如果看准了其成长潜力，就要进行重仓式投资，这是公司高层的责任。
珠峰基石基金单个项目平均投资额超过7000万元，其中有2个项目超过2亿元；在持股比例上，有超过一半的项目经稀释之后仍然持股5%以上甚至超过10%；在退出收益上，收益最高的3个项目贡献了48%的利润，收益最高的8个项目则贡献了85%的利润。
集中投资意味着需要对企业成长潜力有深刻认识，也能为其提供良好的投后服务，帮助企业成长。
以珠峰基石投资的嘉林药业为例，其前身是一家国有医药研究所，基石投资进入后首先帮助其改制为民营企业，但是它最初的研发走入了死胡同，基石又积极帮助企业调整方向，成功首仿辉瑞的心血管药阿乐（通用名为阿托伐他汀钙片），同时帮助企业引进职业经理人，并协调处理好大股东与管理层的关系。
2016年，嘉林药业借壳天山纺织并更名为德展健康，成为中国医药行业最大的并购案。
从调整研发方向、改善营销团队、股权激励及借壳上市等各方面，基石资本都为之付出了诸多努力。
2017年，德展健康营收高达22.2亿元，净利润达到了8亿元，同比增速分别为53.87%和20.48%，基石资本在这个长达17年的投资长跑中也取得了极为丰厚的回报。
据林凌回忆，珠峰基石在2011年投资欧普照明时，企业并不缺钱，基石凭借专业服务赢得了投资机会：基石团队在股权架构、高管和员工激励、税务筹划等方面给予很多中肯的建议，最终出资9000万元成为该轮领投方。
基石早期投资的山东六和，在三位创始人股东出现分歧矛盾时，基石居中调和，帮助企业渡过危机，最终，这笔7000万元的投资获得了30倍的退出收益。
基石资本与企业深度的合作与服务过程，获得了许多企业家的高度认同。
截至目前，经基石资本扶持上市的企业，创始人或大股东均成为铁粉LP。
和兄弟们在一起：相对平均的股权结构
创始合伙人团队多年来始终不离不弃，保持高度稳定，在众多PE一线机构中，除了基石资本再没有第二家，核心原因是7名创始合伙人的股权相对平均。
根据基石2018年双创债发行资料来看，7名创始合伙人直接持股数量很少，大部分是通过两个持股平台间接持股，折算下来，张维作为第一大股东累计持股比例不超过40%，仅仅是相对控股，其他创始合伙人的持股也比较平均。
这一公司治理形同“金锁链”，有效地把大家绑定在一起。
与此同时，张维特别重视吸纳新鲜的专业力量。
曾在华为从事研发十年之久的李小红，2011年加盟基石后，主导投资了蓝科锂业、柔宇科技、商汤科技等众多高科技项目，目前已升任公司合伙人，分管技术行业投资。
在决策机制上，基石遵循严格的投审会一人一票制，张维虽然身为第一大股东，但既没有一票赞成权，也没有一票否决权，这一制度有效控制了“一言堂”的风险，让每个合伙人都能基于内心真实想法给出理性判断。
04
珠峰之后，基石如何再攀巅峰？
在数年喧闹之后，PE行业在今年迎来了寒冬。
二级市场这两年从千股跌停到爆仓熔断到今年的大股东股权质押危机，熊途漫漫，估值一再下探；而一度成为PE行业大本营的新三板，目前已几近失去基础的融资功能。
去年出炉的减持新规，则再次延缓了PE的退出速度。
资本寒冬越显赢者本色。
在最近的6个多月时间里，基石资本接连完成总规模近100亿元的新基金募集，分别是规模为40亿元的并购基金、规模近8亿元的文娱科技基金、规模近2亿元的天使基金，以及规模50亿元的安徽智能制造基金。
10月份，基石资本还在深交所成功发行首期双创债，发行规模3.1亿元。
这些基金大部分被政府引导、专业母基金、第三方财富认购，基石资本的募资对象也从个人高净值客户华丽转身机构投资者。
机构投资者的认可来自过往的优异业绩。
截至2018年10月，基石资本累计投资了120个项目，其中25%的项目通过上市退出，总的项目退出比例达到45%，累计退出回报率达到6.5倍。
越过珠峰，才发现无人等候。
但对于基石，珠峰远不止是巅峰。
在长期的投资实践中，张维自有其一套独特的、差异化的方法论和大局观。
大道至简，他的核心观念可以浓缩为七个字“用平常心做投资”。
这套哲学一以贯之，从珠峰到今天。
张维向来强调不看宏观经济，从大环境来说，中国经济增速向下的趋势不可改变，中美贸易冲突的趋势也难以逆转，就算全力以赴，也对抗不了历史大势。
但投资最重要的，还是看企业本质。
他心目中的理想的企业正如华为那样——倒推20年看华为，华为进入通信设备领域的时候，并不知道行业里有思科、诺基亚这么厉害的对手，当时华为只能做最基础的交换机。
但在这个众所周知竞争激烈的领域，华为依靠大量的投入，精耕细作，取得了今天的行业地位。
这一点比阿里腾讯更加伟大。
2017年，华为研发投入了800亿元，占其营收的14.7%。
同样的，恒瑞医药为什么是A股医药龙头？因为中国几千家医药企业，恒瑞是最舍得在研发上投入的，去年它的研发投入是17.6亿元，占比12.7%。
这些优质的企业，它们是不管宏观经济怎么样，都在坚持做自己的事，在长期未来有意义的领域，心无旁骛苦心孤诣，坚持投入。
张维喟叹，很多上市公司，并没有真正明白这一点，比如A股这几年盛行盲目重组，短短几年，就形成了高达1.4万亿元的商誉。
高商誉源于收购时的高估值，而高估值是高利润承诺、高对赌形成的。
企业自身并没有看明白跨界进入的行业，有几百家标的对赌承诺没完成，还有很多对赌完成后业绩就变脸。
这岂是做企业的正道？就像对待时髦的热点，华为会先回到基本问题上来：是不是有助于解决客户服务、技术响应、以及技术变革方面的问题，如果不能有效改善这三个方面，那概念仍然是概念，是没有用的。
企业的核心竞争力，不是一朝一夕形成的，是应该坚定地在某一个领域里，将全部的时间、资源、精力完全投入、深入运作。
想要达成优秀的投资，就要坚定地在早期发掘这些优质的企业，并且敢于重仓。
即使到了今天的规模，张维都认为，基石不会寻求投资组合来进行风险规避，而是看明白了一个企业，就持续重点地投入。
“我们从来不撒胡椒面，我们管理投资企业的数量是我们同规模同行的1/4，你如果看不明白，你不投；看明白，你要下重仓。
像商汤科技，我们投了4000万美元，柔宇科技，我们投入了4亿元人民币。
相比较同行，我们更愿意下重仓，这样我们有精力也更有意愿去关注企业的成长。
如果投太多企业，没有精力也不会去帮助它，只会搭顺风车。
”
掌管500亿资产的基石，已默默选定了自己对标的标杆——巴西3G资本。
后者深度参与食品行业收购与整合，目前3G资本运营的企业市值达3000多亿美元，每年营业收入1000亿美元，旗下知名企业包括百威、汉堡王、亨氏、卡夫、提姆霍顿咖啡、SAB米勒等巨头，已经成为全球最大的食品企业。
3G资本的创始人当年同样是从投行切入PE赛道，经历长期的经验积累后，形成了极强的全球产业整合能力，擅长大规模、长周期的价值投资，通过取得控股权，导入强大的主动性投后管理，积累现金，不断扩张。
如果可以，不妨小小脑洞一下，当珠峰基石用14亿元的实缴规模，孵化出了12个上市项目，形成了市值总和超千亿的上市公司，那么如今掌管500亿元资产的基石，有怎样的宏图远景值得期待？它距离3G资本还会远吗？
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